Capital é o dinheiro ou riqueza necessária para produzir bens e serviços. Em termos mais básicos, é dinheiro. Todas as empresas devem ter capital para adquirir ativos e manter suas operações. O capital empresarial vem em duas formas principais: dívida e patrimônio líquido. A dívida refere-se a empréstimos e outros tipos de crédito que devem ser pagos no futuro, geralmente com juros. O patrimônio líquido, por outro lado, geralmente não envolve uma obrigação direta de reembolsar os fundos. Em vez disso, os investidores em ações recebem uma posição de propriedade na empresa que geralmente assume a forma de ações e, portanto, o termo 'ações'.
O processo de formação de capital descreve os vários meios pelos quais o capital é transferido de pessoas que economizam dinheiro para empresas que precisam de fundos. Essas transferências podem ocorrer diretamente, o que significa que uma empresa vende suas ações ou títulos diretamente a poupadores que fornecem capital em troca à empresa. As transferências de capital também podem ocorrer indiretamente por meio de uma casa de banco de investimento ou de um intermediário financeiro, como um banco, fundo mútuo ou seguradora. No caso de uma transferência indireta por meio de um banco de investimento, a empresa vende os títulos ao banco, que por sua vez os vende a clientes que desejam aplicar seus fundos. Em outras palavras, o capital simplesmente flui pelo banco de investimento. No caso de uma transferência indireta por meio de um intermediário financeiro, entretanto, uma nova forma de capital é efetivamente criada. O banco intermediário ou fundo mútuo recebe capital dos poupadores e emite seus próprios títulos em troca. Em seguida, o intermediário usa o capital para comprar ações ou títulos de empresas.
O CUSTO DE CAPITAL
'O capital é um fator de produção necessário e, como qualquer outro fator, tem um custo', de acordo com Eugene F. Brigham em seu livro Fundamentos de Gestão Financeira . No caso do capital alheio, o custo é a taxa de juros que a empresa deve pagar para fazer um empréstimo. Para o capital próprio, o custo é o retorno que deve ser pago aos investidores na forma de dividendos e ganhos de capital. Uma vez que o montante de capital disponível é frequentemente limitado, ele é alocado entre vários negócios com base no preço. “As empresas com as oportunidades de investimento mais lucrativas estão dispostas e são capazes de pagar mais pelo capital, de modo que tendem a atraí-lo de empresas ineficientes ou cujos produtos não estão em demanda”, explicou Brigham. Mas “o governo federal tem agências que ajudam indivíduos ou grupos, conforme estipulado pelo Congresso, a obter crédito em condições favoráveis. Entre os elegíveis para este tipo de assistência estão as pequenas empresas, certas minorias e empresas dispostas a construir fábricas em áreas com alto desemprego. '
Apesar desses programas do governo federal, o custo de capital para pequenas empresas tende a ser mais alto do que para grandes empresas estabelecidas. Dado o maior risco envolvido, tanto os provedores de dívida quanto de patrimônio cobram um preço mais alto por seus fundos. “Vários pesquisadores observaram que carteiras de ações de pequenas empresas obtiveram retornos médios consistentemente mais altos do que as de ações de grandes empresas; isso é chamado de 'efeito de pequena empresa' ', escreveu Brigham. 'Na realidade, é uma má notícia para a pequena empresa; o que o efeito da pequena empresa significa é que o mercado de capitais exige retornos mais elevados sobre as ações de pequenas empresas do que sobre ações semelhantes de grandes empresas. Portanto, o custo do capital próprio é maior para as pequenas empresas. ' O custo de capital para uma empresa é 'uma média ponderada dos retornos que os investidores esperam de vários títulos de dívida e ações emitidos pela empresa', de acordo com Richard A. Brealey e Stewart C. Myers em seu livro Princípios de Finanças Corporativas .
ESTRUTURA CAPITAL
Como o capital é caro para as pequenas empresas, é particularmente importante para os proprietários de pequenas empresas determinarem uma estrutura de capital-alvo para suas empresas. A estrutura de capital diz respeito à proporção do capital que é obtido por meio de dívida e aquele obtido por meio do patrimônio líquido. Existem compensações envolvidas: o uso de capital de dívida aumenta o risco associado aos lucros da empresa, o que tende a diminuir os preços das ações da empresa. Ao mesmo tempo, entretanto, a dívida pode levar a uma taxa de retorno esperada mais alta, o que tende a aumentar o preço das ações da empresa. Como Brigham explicou, 'a estrutura de capital ótima é aquela que atinge um equilíbrio entre risco e retorno e, portanto, maximiza o preço das ações e, simultaneamente, minimiza o custo de capital.'
As decisões de estrutura de capital dependem de vários fatores. Um é o risco de negócios da empresa - o risco pertencente à linha de negócios em que a empresa está envolvida. Empresas em setores de risco, como alta tecnologia, têm níveis ótimos de dívida mais baixos do que outras empresas. Outro fator na determinação da estrutura de capital envolve a posição fiscal da empresa. Uma vez que os juros pagos sobre dívidas são dedutíveis do imposto, o uso de dívidas tende a ser mais vantajoso para empresas que estão sujeitas a uma alíquota elevada de impostos e não conseguem proteger muito de seus rendimentos da tributação.
Um terceiro fator importante é a flexibilidade financeira da empresa ou sua capacidade de levantar capital em condições abaixo das ideais. As empresas que conseguem manter um balanço patrimonial sólido geralmente conseguem obter fundos em termos mais razoáveis do que outras empresas durante uma crise econômica. Brigham recomendou que todas as empresas mantivessem uma capacidade de reserva de empréstimo para se proteger no futuro. Em geral, empresas que tendem a ter níveis de vendas estáveis, ativos que são boas garantias para empréstimos e uma alta taxa de crescimento podem usar dívidas de forma mais intensa do que outras empresas. Por outro lado, as empresas com gestão conservadora, alta lucratividade ou baixa classificação de crédito podem preferir contar com capital próprio.
FONTES DE CAPITAL
Capital de débto
As pequenas empresas podem obter capital de dívida de várias fontes diferentes. Essas fontes podem ser divididas em duas categorias gerais, fontes privadas e públicas. As fontes privadas de financiamento de dívida incluem amigos e parentes, bancos, cooperativas de crédito, empresas de financiamento ao consumidor, financeiras comerciais, crédito comercial, companhias de seguros, empresas de factoring e empresas de leasing. As fontes públicas de financiamento da dívida incluem vários programas de empréstimos fornecidos pelos governos estadual e federal para apoiar pequenas empresas.
Os tipos de financiamento de dívida disponíveis para pequenas empresas incluíram a colocação privada de títulos, debêntures conversíveis, títulos de desenvolvimento industrial, aquisições alavancadas e, de longe o tipo mais comum de financiamento de dívida, um empréstimo regular. Os empréstimos podem ser classificados em longo prazo (com vencimento superior a um ano), curto prazo (com vencimento inferior a dois anos) ou linha de crédito (para necessidades de financiamento mais imediatas). Eles podem ser endossados por co-signatários, garantidos pelo governo ou garantidos por garantias - como imóveis, contas a receber, estoque, poupança, seguro de vida, ações e títulos ou o item comprado com o empréstimo.
Ao avaliar uma pequena empresa para um empréstimo, os credores gostam de ver um histórico operacional de dois anos, um grupo de gestão estável, um nicho desejável na indústria, um crescimento na participação de mercado, um forte fluxo de caixa e a capacidade de obter financiamento a prazo de outras fontes como complemento do empréstimo. A maioria dos credores exige que o proprietário de uma pequena empresa prepare uma proposta de empréstimo ou preencha um formulário de empréstimo. O credor irá então avaliar o pedido considerando uma variedade de fatores. Por exemplo, o credor examinará a classificação de crédito da pequena empresa e procurará evidências de sua capacidade de reembolsar o empréstimo, na forma de receitas anteriores ou projeções de receitas. O credor também investigará o valor do patrimônio líquido do negócio, bem como se a administração tem experiência e competência suficientes para administrar o negócio com eficácia. Finalmente, o credor tentará verificar se a pequena empresa pode fornecer um montante razoável de garantia para garantir o empréstimo.
Capital social
O capital social pode ser obtido de uma ampla variedade de fontes. Algumas fontes possíveis de financiamento de capital incluem os amigos e familiares do empresário, investidores privados (desde o médico da família a grupos de proprietários de empresas locais a empresários ricos conhecidos como 'anjos'), funcionários, clientes e fornecedores, ex-funcionários, empresas de capital de risco, investimentos empresas bancárias, seguradoras, grandes corporações e Small Business Investment Corporations (SBICs) apoiadas pelo governo.
Existem dois métodos principais que as pequenas empresas usam para obter financiamento de capital: a colocação privada de ações com investidores ou firmas de capital de risco; e ofertas públicas de ações. A colocação privada é mais simples e mais comum para empresas jovens ou empresas iniciantes. Embora a colocação privada de ações ainda envolva o cumprimento de várias leis de valores mobiliários federais e estaduais, ela não exige registro formal na Securities and Exchange Commission. Os principais requisitos para a colocação privada de ações são que a empresa não pode anunciar a oferta e deve fazer a transação diretamente com o comprador.
Em contraste, as ofertas públicas de ações envolvem um processo de registro longo e caro. Na verdade, os custos associados a uma oferta pública de ações podem representar mais de 20% do montante do capital levantado. Como resultado, as ofertas públicas de ações geralmente são uma opção melhor para empresas maduras do que para empresas iniciantes. No entanto, as ofertas públicas de ações podem oferecer vantagens em termos de manutenção do controle de uma pequena empresa, distribuindo a propriedade por um grupo diversificado de investidores, em vez de concentrá-la nas mãos de uma empresa de capital de risco.
BIBLIOGRAFIA
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