Qualquer empresário que pretenda vender sua empresa pode se beneficiar de uma compreensão da matemática básica por trás de uma aquisição e das variáveis que impulsionam a avaliação de uma empresa.
Vejamos um exemplo rápido para ver como um fundo de aquisição considera o valor em sua empresa e o que sua empresa pode fazer para torná-lo um investimento atraente para esse investidor.
Digamos que sua empresa tenha US $ 4 milhões em receita anual e US $ 400.000 em receita líquida anual. Apenas para manter as coisas simples, vamos supor que seu lucro líquido seja igual ao seu EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Você tem aumentado suas vendas em cerca de 10% ao ano, e seu EBITDA sempre foi cerca de 10% dessa receita.
Aqui estão as cinco coisas que um comprador considera ao fazer as contas em sua empresa:
1. Múltiplo de EBITDA
O investidor pensa no valor da sua empresa como um múltiplo do EBITDA. Eles estão considerando quanto valerá o fluxo futuro de fluxos de caixa de sua empresa. Uma maneira simples de pensar no valor da sua empresa, nesse quadro, é atribuir ao seu fluxo de caixa anual um múltiplo. Neste exemplo, digamos que um comprador pense que sua empresa vale cinco vezes o EBITDA agora, ou US $ 2 milhões.
2. Crescimento da receita
Sua empresa cresceu bem ao longo do tempo, mas o investidor provavelmente irá considerar um cenário em que esse crescimento não seja tão rápido. Nesse caso, assumindo uma taxa de crescimento anual composta de 5%, sua receita crescerá de $ 4 milhões para $ 5,2 milhões nos próximos cinco anos.
3. Margem EBITDA
Vamos chamar de seu EBITDA dividido por sua receita de margem EBITDA. No momento, são 10%. Como sua empresa será avaliada como um múltiplo do EBITDA, aumentar o EBITDA, seja aumentando a receita ou aumentando sua margem EBITDA, é muito valioso. Suponhamos que você seja capaz de tornar sua empresa um pouco mais eficiente ao longo do tempo, de modo que sua margem EBITDA suba para 12 por cento ao final de cinco anos, gerando um EBITDA de $ 610.000.
4. Quantidade de alavancagem
O investidor provavelmente usará dívidas para comprar sua empresa, pois a empresa tem um bom fluxo de caixa e pode pagar a nova dívida. Suponhamos que o investidor financie metade do preço de compra de sua empresa - $ 1 milhão do preço total de compra de $ 2 milhões.
5. Propriedade
Por fim, você e seu investidor precisam negociar quanto da empresa estão realmente comprando. Se eles compram 80% da sua empresa, e sua empresa está avaliada em US $ 2 milhões, eles emitem um cheque de US $ 2 milhões para você. Eles vão pedir para rolar mais de 20% do patrimônio líquido também, então você colocará $ 200.000 de volta na empresa (e eles vão investir $ 800.000, com os outros $ 1 milhão sendo dívidas). Outra maneira de pensar sobre isso é que o investidor compra 100% de sua empresa e você compra 20% de volta nas mesmas condições que o investidor.
Existem outros fatores no modelo financeiro: implicações fiscais; custo dos juros da dívida; se haverá uma camada intermediária de financiamento; e identificar as melhores projeções que melhor representam as perspectivas da empresa.
Então, por que o investidor comprado investe? Precisamos executar o mesmo modelo de avaliação quando cada um de vocês vender a empresa para o próximo comprador para descobrir isso.
Vamos dar a vocês uma pequena vantagem, dizendo que em cinco anos, com seu crescimento de receita anual de 5% e aumentando sua margem EBITDA para 12%, seu próximo comprador está disposto a pagar seis vezes o EBITDA. Isso se traduz em um preço de compra de $ 3,68 milhões.
Um milhão de dólares desse preço de compra quita a dívida que o investidor anterior tomou emprestado para financiar seu negócio original, deixando $ 2,68 milhões para serem divididos entre você e o investidor. Seus $ 200.000 agora se transformaram em $ 540.000 e os $ 800.000 deles agora valem $ 2,14 milhões; vocês dois fizeram 2,7 vezes o seu investimento. A dívida de $ 1 milhão cria valor para o investidor e para você. Se esse pedaço de dívida fosse substituído por capital, os investidores ainda venderiam a empresa pelo mesmo preço, mas seu múltiplo de retorno cairia de 2,7 vezes o investimento para 1,8 vez, pois eles teriam que colocar mais capital pelo mesmo retorno.
Agora, todas as aquisições não acontecem assim. Se as coisas não correrem bem, você e seu investidor podem ser exterminados, e você também pode ser demitido. Mas você pode ver a atração: tire algum dinheiro da mesa agora, mantenha sua empresa crescendo e depois venda-o para obter mais lucro.
Como em qualquer transação, você precisará encontrar o investidor de longo prazo certo e criar uma situação competitiva para obter vários lances. Mas faça as contas e você verá por que uma compra pode fazer sentido para sua empresa.
