Como estudante em Princeton, John Bogle escreveu sua tese sobre o negócio de fundos mútuos, na época um retrocesso de Wall Street. Após a formatura, ele ingressou em uma das empresas mais antigas do setor - e tornou-se o mais criativo desagregador que o setor já conheceu. Em 1974, ele fundou o Grupo Vanguard, cuja abordagem única de gestão de fundos economizou centenas de bilhões de dólares em taxas para os acionistas; isso e suas denúncias justas das práticas mais severas de sua indústria deram a Bogle, 83, o apelido relutante de 'Saint Jack'. O Vanguard é agora o maior grupo de fundos dos EUA, com 13.000 funcionários e US $ 1,9 trilhão sob gestão. Conforme dito a Eric Schurenberg.
Não tenho certeza se sou realmente um empresário. Não sou muito homem de negócios. Eu sei que não sou um cara de marketing. Eu tenho uma linhagem empreendedora, no entanto. Meu avô era um comerciante rico e respeitado em Montclair, Nova Jersey, onde nasci. Mas seu patrimônio foi destruído na Grande Depressão e, como resultado, tive o que considero a educação ideal: éramos uma família orgulhosa, bons cidadãos e não tínhamos um sou.
O Vanguard nunca teria acontecido se eu não tivesse sido demitido do cargo de CEO da Wellington Management Company, a empresa que investiu no fundo Wellington e em oito fundos irmãos. Em 1966, eu havia fundido a empresa com um grande grupo de comerciantes mirins de Boston. Eu me encolho em dizer isso hoje, mas pensei que seu desempenho quente seria permanente. Eu era ingênuo, confiante demais, cheio de todo tipo de atitude ruim. A sequência de jovens prodígios disparou, como inevitavelmente aconteceu, na recessão de 1973-74, e o fundo caiu 50%. Em janeiro de 74, fui demitido da empresa que considerava minha.
Procurei encontrar outro emprego, mas concluí que minha melhor jogada seria revidar. Fui ao conselho do fundo e propus que ele e seus oito fundos irmãos se separassem do WMC e abrissem uma nova empresa para supervisionar os fundos. A nova empresa seria detida pelos fundos - não teria de ter lucro e, por essa razão, poderia servir os fundos de forma muito mais econômica do que uma empresa de gestão com fins lucrativos. Ah, e eu seria presidente e CEO.
Demorou sete meses de discussão para chegar a um acordo. O negócio me deixou infeliz e a Wellington Management infeliz, mas é o que acontece em negociações difíceis. A nova empresa, que se tornaria a Vanguard, poderia administrar os fundos, mas não poderia investir o dinheiro dos fundos. Então, basicamente, fiquei com apenas uma das funções de um fundo mútuo e a menos interessante nisso. Eu podia ver que mais combates estavam por vir. Graças a Deus adoro lutar.
Rapidamente se tornou óbvio que, se eu quisesse construir a empresa, precisava entrar na área de gestão de investimentos. Então eu entrei sorrateiramente. Criei um fundo que, sem dúvida, não exigia nenhum gerenciamento de investimento. Tudo o que ele tentaria fazer seria igualar o retorno do índice S&P 500. Parece uma receita para a mediocridade, mas o fundo de índice é, na verdade, o aplicativo matador de investimento, uma estratégia que não pode ser aprimorada empiricamente.
É baseado em um fato simples. No mercado de ações, alguns investidores se saem melhor e outros pior, mas seus retornos agregados são iguais aos do mercado, menos os custos de investimento. Afinal, eles são o mercado. Portanto, se um fundo iguala o retorno bruto do mercado e o faz a um custo muito menor do que o fundo médio, ele sempre superará o fundo médio ao longo do tempo. Tem que ser. Pegando emprestada uma frase do juiz Louis Brandeis, chamo isso de Regras implacáveis da aritmética humilde. E de todas as coisas que eu disse e fiz das quais as pessoas discordam - e não há falta delas - ninguém conseguiu assumir isso.
A pesquisa acadêmica apoiou a sabedoria da indexação, mas, na época, todos na indústria achavam que era a ideia mais estúpida. Contratei quatro corretoras de Wall Street para gerenciar a subscrição. Eles esperavam levantar $ 150 milhões; eles entregaram $ 11,4. Pensei: Meu Deus, isso não é suficiente nem para comprar ações do índice. Os subscritores sugeriram que cancelássemos o fundo e devolvêssemos o dinheiro. Eu disse: 'Espere um minuto. Este é o primeiro fundo mútuo de índice do mundo. ' Assim, conseguimos aproximar o índice com o dinheiro que tínhamos e o mantivemos funcionando. O fundo é agora o maior do mundo.
Quando comecei a Vanguard, tínhamos 28 funcionários, contando comigo. Naquela fase da existência de uma empresa, quando os valores eram tão importantes e quando era preciso ditar as leis, as pessoas me consideravam uma espécie de ditador. Eu diria que é uma crítica justa. Quando as pessoas me perguntam sobre o trabalho em equipe, eu digo: 'Trabalho em equipe é a coisa mais importante. Infelizmente, não sou muito bom nisso. '
Você não precisa gostar muito de Steve Jobs como pessoa, abençoe sua alma, mas ele e eu somos semelhantes em muitos aspectos. Ele disse: Nunca faça pesquisas; nunca pergunte a ninguém se sua ideia é boa. Eu nunca fiz. Se tivesse, nunca teria iniciado o fundo de índice.
A única coisa que eu não toleraria na equipe do Vanguard é a arrogância. Esse é um dos motivos pelos quais decidi que todos os remotamente qualificados deveriam ser treinados para atender ligações de investidores. Tínhamos muitos tipos de executivos que pensavam que eram importantes demais para fazer esse tipo de coisa. Eles não tinham ideia de como é ser acionista.
Quando entramos em pânico na segunda-feira negra, em 1987, praticamente todo mundo teve que trabalhar nos telefones. Eu mesmo atendi 106 ligações. Eu atendia ao telefone: 'Aqui é o Vanguard; John Bogle falando. Como posso ajudá-lo?' E eles diziam: 'É realmente você?' Passei muito tempo em uma ligação explicando os fundos de títulos para uma mulher que não sabia quem eu era e, no final, ela disse: 'Posso saber o nome do seu supervisor? Eu gostaria de elogiá-lo. '
A estrutura do Vanguard fez com que eu não pudesse obter as recompensas financeiras que poderiam ser atribuídas a qualquer outro CEO de uma empresa de serviços financeiros de um trilhão de dólares. Ganhei uma quantia decente de dinheiro antes de deixar o cargo em 1999, mas de vez em quando, por ser humano, acho que deveria ter feito de forma um pouco diferente. Talvez o Vanguard devesse ter optado por um modelo de lucro, e eu deveria ter mantido uma participação de 1 por cento. O Vanguard valeria, não sei, $ 30 bilhões, e 1% disso valeria $ 300 milhões, o que não seria ruim. Quando o hospital que fez meu transplante de coração disser que gostaria que eu doasse US $ 25 milhões, eu não teria que dizer não.
Mas você chega a um ponto na vida em que diz o que é, é. As recompensas da minha vida foram ótimas. Eu construí uma empresa; Deixei as coisas melhores do que as encontrei. Eu tenho uma boa reputação. Coloquei os acionistas e a tripulação do Vanguard em primeiro lugar. Isso é uma coisa enorme.
E vivi para ver os investimentos em índices, a gestão de fundos de baixo custo e o dever fiduciário para com os acionistas dos fundos, tudo justificado. Nunca pensei que viveria para ver isso. Tive meu primeiro ataque cardíaco quando tinha 31 anos. Meu coração parou de bater em sete ocasiões diferentes antes de eu fazer o transplante, há 16 anos. Mas você vê: eu ainda estou na luta. Sou como Antaeus, aquele cara da mitologia grega que tirou força da terra. Eles me jogam no chão e eu me levanto mais forte.
