O índice preço / lucro (índice P / L) é uma das várias medidas usadas para avaliar o valor de uma empresa. O componente 'preço' da relação é o preço das ações da empresa. A parte do 'lucro' é o lucro líquido (lucro após impostos) reportado pela empresa por ação. Esses dois números são divididos para obter uma proporção. Por exemplo, se as ações de uma empresa forem vendidas por $ 24 por ação e a empresa reportar lucro por ação de $ 1,50, o índice P / L da empresa será 16. Isso também é às vezes referido como um 'múltiplo', no sentido de que o preço é, neste caso, 16 vezes o lucro. O índice também significa que os investidores estão dispostos a pagar US $ 24 por US $ 1,50 em ganhos. Quanto maior o múltiplo, maior será o entusiasmo do investidor pela ação, por qualquer motivo. Um preço alto pago por lucros baixos é, obviamente, um investimento mais arriscado, mas o investidor tem fé na empresa.
A relação P / L é muitas vezes considerada uma medida 'difícil' porque o preço das ações é determinado por licitação aberta em um mercado livre por investidores considerados bem informados - e os ganhos são retirados dos próprios livros da empresa, conforme relatado ao público de acordo com os requisitos das leis de valores mobiliários. Na realidade, porém, o componente de preço do índice reflete apenas parcialmente o valor real da empresa. Uma parte determinada e incomensurável desse preço é definida pela opinião do investidor e, portanto, é influenciada por percepções subjetivas baseadas em informações, falta delas, reputação, boatos, especulações e assim por diante. Ações 'em alta', por exemplo, podem ter um P / L exageradamente alto, enquanto ações muito sólidas podem estar 'subvalorizadas' e, portanto, ter P / L relativamente baixo. Durante o boom das pontocom, o ex-chefe do Federal Reserve, Alan Greenspan, falou da 'exuberância irracional' do mercado - uma fonte de motivação do investidor. Com a quebra das pontocom, que veio no início de 2000, as ações das pontocom despencaram - assim como as relações P / L.
Por esta razão, é melhor ver a relação P / E como, pelo menos em parte, um termômetro de investidor confiança e não como um termômetro que mede a saúde de uma empresa. Ao mesmo tempo, a relação P / L também pode afetar diretamente o bem-estar da empresa. Com um P / L alto, uma empresa tem acesso mais fácil ao capital. Um múltiplo baixo pode privar uma empresa do apoio do investidor - na verdade, pode expô-la a aquisições hostis se seu valor não estiver totalmente refletido no valor das ações. Um exemplo tornará isso claro.
Um produtor diversificado, grande e lucrativo de maquinário industrial, componentes e suprimentos (lubrificantes ou abrasivos, por exemplo) pode estar negociando com baixos múltiplos de ganhos porque está atendendo a uma ampla gama de indústrias nas categorias 'tradicionais' de manufatura. Nenhuma de suas linhas de produtos é 'sexy', mas todas estão produzindo altas margens. A complexidade e diversidade da empresa torna difícil para os analistas de ações ter uma visão geral ou avaliar, e por isso é ignorado e raramente faz parte da lista de 'compra' de alguém. A administração da empresa acumulou muito dinheiro e está tentando gastá-lo em novas propriedades, em parte para tornar a empresa mais 'estimulante' e, assim, aumentar seu estoque. Os acionistas estão inquietos, apesar dos altos dividendos, porque o valor das ações não está aumentando proporcionalmente ao desempenho estelar da empresa. A gerência está profundamente preocupada com o P / L da empresa de 8, às vezes caindo para 7, até 6. Então, o inevitável acontece. Outra empresa, capaz de ver o valor real desta, monta uma aquisição hostil. O preço das ações está subestimado, a empresa tem muito dinheiro e os acionistas provavelmente ficarão do lado do invasor.
Outra empresa, com uma relação P / L igualmente baixa, pode ser claramente visível para a comunidade de investidores. Sua baixa valorização das ações e, conseqüentemente, baixo múltiplo, pode ser devido diretamente à sua participação cada vez menor no mercado, produto desatualizado e várias aquisições fracassadas. Neste caso, o P / L reflete o valor com precisão, no outro caso, não. O que é verdade para índices baixos também pode ser verdade para índices altos: a administração pode estar manipulando as notícias para inflar o valor das ações; pode estar exagerando de forma fraudulenta as receitas ou pode simplesmente deslumbrar os analistas de ações e investidores com base em tendências percebidas, mas não comprovadas. Além disso, muitas vezes, o motivo do índice alto é totalmente justificado - na verdade, o múltiplo alto pode nem mesmo refletir com precisão o potencial de alta da ação.
Não é de surpreender que a literatura sobre o assunto esteja repleta de análises sobre o que significa P / L e como deve ser lido. O investidor e analista cuidadoso olhará profundamente para as operações de uma empresa e não apenas para as folhas de chá que sobraram no fundo da xícara. P / L é um excelente ponto de partida para analisar uma empresa - ou um setor, comparando as proporções de seus principais participantes. Mais precisa ser conhecido para descobrir o verdadeiro valor de uma empresa. A maioria das aquisições, por exemplo, é baseada na análise do fluxo de caixa descontado, discutida em outra parte deste volume.
BIBLIOGRAFIA
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