O capital de risco é um tipo de investimento de capital geralmente feito em empresas de rápido crescimento que exigem muito capital ou empresas iniciantes que podem mostrar que têm um plano de negócios sólido. O capital de risco pode ser fornecido por ricos investidores individuais, fundos de investimento administrados profissionalmente, Small Business Investment Corporations (SBICs) apoiadas pelo governo ou subsidiárias de bancos de investimento, seguradoras ou corporações. Essas organizações de capital de risco geralmente investem em empresas iniciantes privadas com alto potencial de lucro. Em troca de seus fundos, as organizações de capital de risco geralmente exigem uma porcentagem da participação acionária da empresa (entre 25 a 55%), alguma medida de controle sobre seu planejamento estratégico e o pagamento de taxas variadas. Devido à natureza altamente especulativa de seus investimentos, as organizações de capital de risco esperam uma alta taxa de retorno. Além disso, muitas vezes desejam obter esse retorno em um período de tempo relativamente curto, geralmente dentro de três a sete anos. Após esse período, o patrimônio é vendido de volta para a empresa-cliente ou oferecido em uma bolsa de valores pública.
O capital de risco é mais difícil para uma pequena empresa obter do que outras fontes de financiamento, como empréstimos bancários e crédito de fornecedor. Antes de fornecer capital de risco para uma empresa nova ou em crescimento, as organizações de capital de risco exigem uma proposta formal e conduzem uma avaliação completa. Mesmo assim, eles tendem a aprovar apenas uma pequena porcentagem das propostas que recebem. Um empreendedor com uma pequena start-up não deve considerar o capital de risco se, por exemplo, seu objetivo for transformar seu incipiente serviço de design gráfico em um negócio regional de cartão comemorativo de médio porte. Este perfil não se enquadra nos objetivos dos capitalistas de risco. As empresas de capital de risco geralmente procuram oportunidades de investimento com empresas que oferecem crescimento rápido, bem como algo novo: uma nova tecnologia ou aplicação de tecnologia, um novo composto químico, um novo processo para a fabricação de um produto, etc. determinado a ser do tipo que interessa aos capitalistas de risco, o próximo passo é começar a planejar. A coisa mais importante que um empresário pode fazer para aumentar suas chances de obter capital de risco é planejar com antecedência.
O capital de risco oferece várias vantagens para as pequenas empresas, incluindo assistência na gestão e redução de custos no curto prazo. As desvantagens associadas ao capital de risco incluem a possível perda de controle efetivo sobre o negócio e custos relativamente altos a longo prazo. No geral, os especialistas sugerem que os empreendedores devem considerar o capital de risco uma estratégia de financiamento entre muitas e devem procurar combiná-lo com o financiamento por dívida, se possível.
O PROCESSO DE AVALIAÇÃO
Uma vez que muitas vezes é difícil avaliar o potencial de lucro de novas ideias de negócios ou empresas muito jovens, e os investimentos nessas empresas estão desprotegidos contra falências de negócios, o capital de risco é uma indústria de alto risco. Como resultado, as empresas de capital de risco definem políticas e requisitos rigorosos para os tipos de propostas que irão considerar. Alguns capitalistas de risco se especializam em certas tecnologias, setores ou áreas geográficas, por exemplo, enquanto outros exigem um determinado tamanho de investimento. A maturidade da empresa também pode ser um fator. Embora a maioria das firmas de capital de risco exija que suas empresas clientes tenham algum histórico operacional, um número muito pequeno administra o financiamento inicial de empresas que têm um plano bem elaborado, algo 'novo' e um grupo de administração experiente.
Em geral, os capitalistas de risco estão mais interessados em apoiar empresas com avaliações atuais baixas, mas com boas oportunidades de obter lucros futuros na faixa de 30% ao ano. Mais atraentes são as empresas inovadoras em setores em rápida aceleração com poucos concorrentes. O ideal é que a empresa e seu produto ou serviço tenham alguma característica única e comercializável para distingui-los dos imitadores. A maioria das empresas de capital de risco procura oportunidades de investimento na faixa de US $ 250.000 a US $ 2 milhões. Uma vez que os capitalistas de risco se tornam proprietários de parte das empresas em que investem, eles tendem a procurar empresas que possam aumentar as vendas e gerar grandes lucros com a ajuda de uma injeção de capital. Devido ao risco envolvido, eles esperam obter um retorno de três a cinco vezes o seu investimento inicial em cinco anos.
As organizações de capital de risco normalmente rejeitam a grande maioria - 90% ou mais - das propostas rapidamente porque são consideradas inadequadas às prioridades e políticas da empresa. Em seguida, eles investigam os 10% restantes das propostas com muito cuidado e com despesas consideráveis. Enquanto os bancos tendem a se concentrar no desempenho passado das empresas ao avaliá-las para empréstimos, as empresas de capital de risco tendem a se concentrar em seu potencial futuro. Como resultado, as organizações de capital de risco examinarão as características do produto de uma pequena empresa, o tamanho de seus mercados e seus ganhos projetados.
Como parte da investigação detalhada, uma organização de capital de risco pode contratar consultores para avaliar produtos altamente técnicos. Eles também podem entrar em contato com os clientes e fornecedores de uma empresa para obter informações sobre o tamanho do mercado e a posição competitiva da empresa. Muitos capitalistas de risco também contratam um auditor para confirmar a situação financeira da empresa e um advogado para verificar a forma jurídica e o registro da empresa. Talvez o fator mais importante na avaliação de uma pequena empresa por uma organização de capital de risco como um investimento potencial seja o histórico e a competência da administração da pequena empresa. Para muitas empresas de capital de risco, o fator mais importante em sua avaliação é determinar as capacidades da equipe de gestão, e não o produto potencial. Uma vez que as habilidades de gerenciamento costumam ser difíceis de avaliar, é provável que um representante da organização de capital de risco passe uma ou duas semanas na empresa. Idealmente, os capitalistas de risco gostam de ver uma equipe de gestão comprometida com experiência no setor. Outra vantagem é um grupo de gerenciamento completo com responsabilidades claramente definidas em áreas funcionais específicas, como design de produto, marketing e finanças.
PROPOSTAS DE CAPITAL DE RISCO
Para melhor garantir que uma proposta seja seriamente considerada pelas organizações de capital de risco, um empresário deve fornecer vários elementos básicos. Depois de começar com uma declaração de propósito e objetivos, a proposta deve delinear os arranjos de financiamento solicitados, ou seja, de quanto dinheiro a pequena empresa precisa, como o dinheiro será usado e como o financiamento será estruturado. A próxima seção deve apresentar os planos de marketing da pequena empresa, desde as características do mercado e da concorrência até os planos específicos para obter e manter participação de mercado.
Uma boa proposta de capital de risco também incluirá um histórico da empresa, seus principais produtos e serviços, seus relacionamentos bancários e marcos financeiros e suas práticas de contratação e relações com os funcionários. Além disso, a proposta deve incluir demonstrações financeiras completas para os anos anteriores, bem como projeções pró-forma para os próximos três a cinco anos. As informações financeiras devem detalhar a capitalização da pequena empresa - ou seja, fornecer uma lista de acionistas e empréstimos bancários - e mostrar o efeito do projeto proposto em sua estrutura de capital. A proposta também deve incluir biografias dos principais atores envolvidos com a pequena empresa, bem como informações de contato de seus principais fornecedores e clientes. Finalmente, o empreendedor deve delinear as vantagens da proposta - incluindo quaisquer recursos especiais e exclusivos que ela possa oferecer - bem como quaisquer problemas que sejam antecipados.
Se, após investigação e análise cuidadosas, uma organização de capital de risco decidir investir em uma pequena empresa, ela então prepara sua própria proposta. A proposta da empresa de capital de risco detalharia quanto dinheiro ela forneceria, a quantidade de ações que esperaria que a pequena empresa entregasse em troca e os convênios de proteção que exigiria como parte do acordo. A proposta da organização de capital de risco é apresentada à administração da pequena empresa e, em seguida, um acordo final é negociado entre as duas partes. As principais áreas de negociação incluem avaliação, propriedade, controle, encargos anuais e objetivos finais.
A valorização da pequena empresa e a participação do empreendedor nela são muito importantes, pois determinam o valor do patrimônio líquido necessário em troca do capital de risco. Quando o valor financeiro atual da contribuição do empreendedor é relativamente baixo em comparação com o feito pelos capitalistas de risco - por exemplo, quando consiste apenas em uma ideia para um novo produto -, geralmente é necessária uma grande porcentagem do patrimônio líquido. Por outro lado, quando a avaliação de uma pequena empresa é relativamente alta - por exemplo, quando já é uma empresa de sucesso -, geralmente é necessária uma pequena porcentagem do patrimônio líquido. É bastante normal que as empresas de capital de risco avaliem uma empresa abaixo da avaliação que ela tem para si mesma. É melhor que as pequenas empresas que procuram capital de risco se preparem para esse resultado.
A porcentagem de participação acionária exigida por uma empresa de capital de risco pode variar de 10% a 80%, dependendo da quantidade de capital fornecido e do retorno previsto. Mas a maioria das organizações de capital de risco deseja garantir patrimônio líquido na faixa de 30-50 por cento para que os proprietários de pequenas empresas ainda tenham um incentivo para expandir o negócio. Como o capital de risco é, na verdade, um investimento na equipe de gestão de uma pequena empresa, os capitalistas de risco geralmente desejam deixar a gestão com algum controle. Em geral, as organizações de capital de risco têm pouco ou nenhum interesse em assumir o controle operacional diário das pequenas empresas em que investem. Eles não têm conhecimento técnico ou pessoal gerencial para fazê-lo. Mas os capitalistas de risco geralmente desejam colocar um representante no conselho de administração de cada pequena empresa para participar da tomada de decisões estratégicas.
Muitos acordos de capital de risco incluem um encargo anual, normalmente 2 a 3 por cento do montante do capital fornecido, embora algumas empresas optem por uma redução dos lucros acima de um determinado nível. As organizações de capital de risco também incluem frequentemente cláusulas de proteção em seus acordos. Essas cláusulas geralmente dão aos capitalistas de risco a capacidade de nomear novos diretores e assumir o controle da pequena empresa em caso de graves problemas financeiros, operacionais ou de marketing. Esse controle visa permitir que a organização de capital de risco recupere parte de seu investimento caso a pequena empresa falhe.
Os objetivos finais de um acordo de capital de risco referem-se aos meios e ao prazo em que os capitalistas de risco obterão o retorno de seu investimento. Na maioria dos casos, o retorno assume a forma de ganhos de capital obtidos quando a organização de capital de risco vende suas participações acionárias para a pequena empresa ou em uma bolsa de valores pública. Outra opção é a empresa de capital de risco providenciar a fusão da pequena empresa com uma empresa maior. A maioria dos acordos de capital de risco inclui uma posição de capital, juntamente com um objetivo final que envolve o capitalista de risco vender essa posição. Por este motivo, os empresários que pensam em utilizar o capital de risco como fonte de financiamento têm de ter em consideração o impacto que uma futura venda de acções terá nas suas participações e a sua ambição pessoal de gerir a empresa. Idealmente, o empreendedor e a organização de capital de risco podem chegar a um acordo que ajudará a pequena empresa a crescer o suficiente para fornecer aos capitalistas de risco um bom retorno sobre seu investimento, bem como para superar a perda de patrimônio líquido do proprietário.
A IMPORTÂNCIA DO PLANEJAMENTO
Embora não haja como uma pequena empresa garantir que será capaz de obter capital de risco, um planejamento sólido pode pelo menos aumentar as chances de que sua proposta receba a devida consideração de uma organização de capital de risco. Esse planejamento deve começar pelo menos um ano antes de o empreendedor buscar financiamento pela primeira vez. Neste ponto, é importante fazer uma pesquisa de mercado para determinar a necessidade de seu novo conceito de negócio ou ideia de produto e estabelecer proteção de patente ou segredo comercial, se possível. Além disso, o empreendedor deve tomar medidas para formar um negócio em torno do produto ou conceito, contando com a ajuda de profissionais terceirizados como advogados, contadores e consultores financeiros, conforme necessário.
Seis meses antes de buscar capital de risco, o empresário deve preparar um plano de negócios detalhado, completo com projeções financeiras, e começar a trabalhar em uma solicitação formal de fundos. Com três meses de antecedência, o empresário deve investigar as organizações de capital de risco para identificar aquelas que têm maior probabilidade de se interessar pela proposta e fornecer um acordo de capital de risco adequado. Os melhores candidatos a investidores corresponderão perfeitamente ao estágio de desenvolvimento da empresa, ao tamanho, ao setor e às necessidades de financiamento. Também é importante reunir informações sobre a reputação de um capitalista de risco, histórico no setor e liquidez para garantir uma relação de trabalho produtiva.
Uma das etapas mais importantes no processo de planejamento é preparar planos financeiros detalhados. Um forte planejamento financeiro demonstra competência gerencial e sugere uma vantagem para potenciais investidores. Um plano financeiro deve incluir orçamentos de caixa - preparados mensalmente e projetados para um ano à frente - que permitam à empresa prever as flutuações nos níveis de caixa de curto prazo e a necessidade de empréstimos de curto prazo. Um plano financeiro também deve incluir declarações de renda pró-forma e balanços projetados para até três anos à frente. Ao mostrar as receitas e despesas de vendas esperadas, ativos e passivos, essas declarações ajudam a empresa a antecipar os resultados financeiros e planejar as necessidades de financiamento de médio prazo. Finalmente, o plano financeiro deve incluir uma análise dos investimentos de capital feitos pela empresa em produtos, processos ou mercados, juntamente com um estudo das fontes de capital da empresa. Esses planos, preparados para cinco anos à frente, auxiliam a empresa a antecipar as consequências financeiras de mudanças estratégicas e no planejamento das necessidades de financiamento de longo prazo.
No geral, os especialistas alertam que leva tempo e persistência para os empreendedores obterem capital de risco. No melhor dos tempos econômicos, o capital de risco é difícil de garantir. Em tempos econômicos mais lentos, torna-se cada vez mais difícil. Não é incomum trabalhar na obtenção de capital de risco por anos antes de um acordo ser alcançado, de acordo com Brian Brus, que estudou o assunto em seu artigo 'Começar um negócio é mais difícil do que nunca no século 21'. A coisa mais difícil de comunicar aos empreendedores entusiasmados que procuram empresas de capital de risco em busca de ajuda, explica Brus, é que eles não podem simplesmente começar a fabricar seu novo produto ou serviço. Os capitalistas de risco podem ser tomadores de risco, mas para os poucos sortudos com quem investem, pode não parecer assim, uma vez que toda a papelada esteja feita e um acordo esteja em vigor.
BIBLIOGRAFIA
Bartlett, Joseph W. Fundamentos do capital de risco . Madison, 1999.
Braunschweiger, Carolina. 'Captação de recursos para Private Equity Hearty no primeiro trimestre.' Gestão de Investimento Semanal . 1 de maio de 2006.
Clark, Scott. 'Princípios básicos do plano de negócios: por que a maioria dos novos empreendimentos não consegue levantar capital.' Houston Business Journal . 17 de março de 2000.
Davoudi, Salamander, Lina Seigol e Peter Smith. 'Por que as empresas de capital privado estão se acumulando na área de saúde. Fortes fluxos de caixa, propriedades e dados demográficos estão atraindo-os. ' The Finanical Times . 26 de abril de 2006.
Gimbel, Florian. 'Capitalistas de risco mudam o foco para a tecnologia da Índia.' The Financial Times . 2 de maio de 2006.
Gompers, Paul e Josh Lerner. O ciclo de capital de risco . The MIT Press, 1999.
La Beau, Christina. 'Crescendo em tamanho, mas não em patrimônio: as empresas femininas ainda ficam para trás em capital de risco.' Crain's Chicago Business . 13 de dezembro de 2004.
Associação Nacional de Capital de Risco. 'A indústria de capital de risco - uma visão geral.' disponível a partir de http://www.nvca.org/def.html . Página visitada em 3 de maio de 2006.
Parmar, Simon, J. Kevin Bright e E.F. Peter Newson. 'Construindo um e-business vencedor.' Ivey Business Journal . Novembro de 2000.
